資產負債率反映總資產中有多大比例是通過借債來籌資的，據此可以評估企業的長期償債能力，資產負債率計算公式屬於母子率類，它的分母是資產，分子是負債，即資產負債率＝（負債總額÷資產總額）×１００％ 。市場各參與主體都普遍關注資產負債率。對於債權人來說，關注的是債權人的回款風險，他們希望資產負債率越低越好；對於經營者來說，資產負債率應控製在一定的合理範圍內，如果資產負債率過高，再舉債就麵臨更大的難度和風險，影響企業的長期持續發展，如果資產負債率過低，企業無法得到財務杠杆利益；對於股東來說，當總資產息稅前利潤率大於借款利率時，股東所得的利潤會增大，淨資產利潤率就會上升，他們希望資產負債率越高越好，對於政府來說，企業資產負債率的高低可以表現出國民經濟的資本結構狀況，如果長期持續較高，容易導致金融危機和政局動蕩；對於財務管理者來說，他們從資產負債率指標可看出企業目前的資本結構，通過分析權衡後才能做出正確的財務決策。

 

 

２．１　融資途徑的利弊

  企業的融資途徑主要分為內部融資和外部融資，外部融資又分為債權融資和股權融資。內部融資是通過企業經營的剩餘價值的積累而獲得，具有融資規模有小、風險低等特點。采用內部融資方式發展的企業多半是一些小型的企業或者是剛起步的企業，這類企業業務量不大，對資金的渴求不強烈，業務增長不快，比較適合采用內部融資方式發展。而股權融資和債權融資方式主要是通過外部資金的引入來滿足企業發展的資金需求，這兩個方式有資金量大、成本和風險相對較高的特點。與內部融資相比，外部融資方式更適合現代企業快速發展的需要。在如何選擇融資途徑方式上，考量各途徑的成本、風險與企業當前的成本效益水平是製定企業融資政策的關鍵。

 

２．２　債權融資的優勢

  債權融資的優勢有兩方麵，一方麵債權融資的成本相對較低，一般低於企業的綜合資本成本，增加借貸資金的規模可以降低企業的綜合資本成本，提高企業的經營收益。另一方麵債權融資的成本具有節稅功能。根據稅法，合理的借貸款利息可以在稅前抵扣，相應地減少了企業所得稅的支出，增加了股東權益。因此，增加債權融資規模在降低資金成本、減少所得稅支出、提高收益方麵有明顯的優勢。這也和實現企業股東財富最大化的企業經營總目標是一致的。因此擴大借貸籌資，最大限度地利用負債的財務杠杆效應是提高企業財務資源管理水平的有效途徑。

 

２．３　資產負債率高低的推動因素

  在借貸籌資的水平上體現的是代理成本與監督成本、債權人與股權人之間的博弈，也體現了企業經營者對於財務風險的偏好。首先，債權人有更多的法律保護。根據公司法的規定在企業破產時債權人有優先受償權，所以股東會合理的降低企業的借貸籌資比例來保持在投資企業中的剩餘利益。其次，代理成本與監督成本是債權與股權籌資的相關成本，成本水平會隨著各種比例的升高而升高，降低而降低。所以，不同籌資方式的比例是通過比較成本差異找到一個最低的成本籌資組合，不會出現厚此薄彼的極端現象。最後，企業經營者的風險偏好在籌資決策中也起到關鍵作用，激進型的管理者更喜歡高負債率的財務融資模式，而保守型的經營者更喜歡低資產負債率來保證企業的財務資金安全。所以企業資產負債率的高低是籌資成本的綜合反映，也是經營者的風險偏好的集中表現。

 

  在我國，根據 ２００２ 年財政部的有關規定，５０％是企業合理的資產負債率參考指標，但是，在研究具體企業的資產負債率是否合理時，不僅要結合上文所述研究每一個影響因素，還應具體問題具體分析，考慮其他的必要因素。

 

３．１　企業屬性

  在分析某一特定企業的資產負債率時，報表使用者一定要考慮企業的屬性、規模，是否已上市等方麵。例如，通過對比全國房地產企業的資產負債率和全國房地產上市公司的資產負債率，不難發現，上市房地產公司的資產負債率指標數值遠小於非上市企業，造成這個結果的根源是上市公司擁有更多的融資方式，可以更加充分地發揮財務杠杆的作用。從２０１５年不同行業資產負債率表中羅列的數據可以發現，房地產行業資產負債率處於最高水平，但縱觀所有行業，雖然房地產開發企業資產負債率處於較高位，卻沒有招致大範圍蕭條，主要因素就是賣方的預售製度保證了資產良好的流動性。

 

３．２　 成長階段

  通常，成立起始，企業投資力度較小、融資方法較少、獲取利潤的能力較差，導致資產負債率數值較小，雖然處在合理資產負債率的安全範圍內，但此時並非高質量的資產負債率。在快速成長期，企業投資力度加大、獲取利潤的能力較弱、債務融資不斷加大，引致資產負債率數值增大。在成熟期，企業的投資狀況趨於穩定、贏利水平提升，融資方式增多，企業不斷擴大權益融資，資產負債率數值保持穩中有降。

 

  在企業的不同發展階段，有關投資力度、獲利水平和融資方式等方麵的戰略都在隨著企業發展不斷變化，無形中也影響著資產負債率數值，因此企業合理的資產負債率也就處於波動之中。

 

３．３　國家政策

  在分析企業的資產負債率時，應注意的一點是：合理的資產負債率應視具體情況而相應調整，資產負債率數值大並非暗含企業經營的高風險。假如企業主打的產品享受行業優惠政策，那麽即使此時的資產負債率數值較大，但隻要流動資產與流動負債配比恰當，企業擁有較平穩的現金流，則該企業就不存在較高的風險。相反，如果流動資產遠低於流動負債，企業又缺乏相對平穩的現金流，此時的資產負債率數值可能偏低，但管理者仍要高度防範企業的財務隱患。

 

 

４．１　拓寬融資渠道，合理規劃借貸融資規模

  企業應該擴大融資的途徑，綜合內部與外部資金的優勢，充分發揮債權融資的低成本和抵稅特點，合理安排資產負債比率。企業要防止過分依賴借貸融資帶來的資金風險而引發財務危機，也不能過分保守地僅僅依靠內部融資而忽視了債權融資帶來的財務杠杆作用，降低企業的權益效率。企業管理者要通過合理製訂融資計劃和資本結構來實現企業經營目標。

 

４．２　完善公司的治理結構，約束企業經營者的風險偏好

  企業應當努力完善本單位的公司治理結構，通過董事會、監事會等機構牽製企業管理當局的風險偏好，合理製定企業的風險管理戰略，減少由於激進型借貸政策引發企業的破產危機，影響企業的健康發展。

 

４．３　努力提高企業的影響力和信用度，提高企業的信貸談判能力

　　 通過企業公眾和信用形象的塑造，加強在信用談判方麵的影響力，企業可以獲得成本更低、期限更長的借貸資金，降低企業的綜合資產使用成本，提高企業的經營收益。在借貸水平的控製上也有利於信貸形象的樹立，使債權人更加信任企業，提供優良的信貸資金。這樣一種良性循環的經營方式可以推動企業資金的有效運用。

 

５、結論

  資產負債率指標作為企業負責情況的 “晴雨表”，是反映企業資本結構的重要指南。在製定企業資產負債政策的過程中，製定企業的資本結構目標和資本成本的預期是製定合理科學的資產負債政策的關鍵。所以企業經營者要重視資產負債率的使用，提高企業的資金使用效率，推動企業的持續健康發展。

 

作者：王 　 麗

來源：中國知網